اختر منطقتك 
ارتفع الذهب بأكثر من 12% منذ بداية العام حتى الآن ويظل عند مستويات مرتفعة تاريخيًا، ويرجع ذلك في الغالب إلى الطلب على الملاذ الآمن وسط الصراعات في أوكرانيا والشرق الأوسط، فضلاً عن عمليات الشراء المتزايدة من قبل البنوك المركزية، ومن المرجح أن يستمر هذا الارتفاع القياسي حتى نهاية عام 2024 مع دعم المشهد الجيوسياسي والاقتصادي الكلي العالمي الحالي للمعدن النفيس، ويتم تداول المعدن الأصفر فوق مستوى 2300 دولار للأوقية لمعظم الربع الثاني مسجلًا ثالث مكسب فصلي على التوالي وأفضل أداء له منذ جائحة كوفيد.
سجل المعدن النفيس رقمًا قياسيًا تلو الآخر في النصف الأول من العام على الرغم من إبقاء البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة مرتفعة وارتفاع الدولار الأمريكي والتباعد في عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات وحيازات الصناديق المتداولة في البورصة وأسعار الذهب.
نعتقد أن سعر تداول الذهب على استعداد للحفاظ على زخمه الإيجابي في النصف الثاني وسط المشهد الجيوسياسي والاقتصادي الكلي العالمي الحالي بينما من المتوقع أن ينمو الطلب من البنوك المركزية.
آمال خفض أسعار الفائدة الأمريكية تعزز الذهب
كما دعم التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة الأمريكية مع دعم المزيد من البيانات الاقتصادية توقعات الذهب هذا العام، تدعم تكاليف الاقتراض المنخفضة بشكل عام الذهب غير الحامل للفائدة.
أبقى البنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي في نطاق مستهدف يتراوح بين 5.25% و 5.50% وهو أعلى مستوى في أكثر من عقدين من الزمان منذ يوليو الماضي، ومع ذلك، عززت البيانات الاقتصادية السيئة في الفترة الأخيرة احتمالية تحول سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير النقدي في أقرب وقت في شهر سبتمبر.
أظهرت بيانات من مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تباطؤ نمو التوظيف والأجور في الولايات المتحدة في يونيو بينما ارتفع معدل البطالة، يسعر السوق الآن احتمالات بنسبة 75% لخفض أسعار الفائدة في غضون شهرين.
يعتقد خبراء الاقتصاد أن شهر سبتمبر هو شهر أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل البنك الاحتياطي الفيدرالي، ويتوقع البنك ثلاثة تخفيضات هذا العام مقابل التخفيضين اللذين تسعّرهما الأسواق حاليًا مع انخفاض أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 4% بحلول الصيف المقبل.
مواصلة البنوك المركزية عمليات شراء الذهب
استمرت عمليات الشراء من قِبَل البنوك المركزية في شهر مايو، حيث قامت بشراء 10 طن متري من الشراء الصافي خلال مايو، ومع ذلك، تباطأ الطلب خلال الشهر.
قادت مشتريات شهر مايو البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، وكان البنك الوطني البولندي أكبر مشتري للذهب يليه البنك المركزي التركي وبنك الاحتياطي الهندي، وفقًا لبيانات من مجلس الذهب العالمي.
ومع ذلك، شهدت الصين تباطؤًا في مشتريات الذهب خلال الأشهر الأخيرة، فلم يضف بنك الشعب الصيني الذهب إلى احتياطياته للشهر الثاني على التوالي في يونيو، وفي مايو لم يضف البنك المركزي الصيني الذهب إلى احتياطياته منهيًا موجة شراء استمرت 18 شهر، وهذا ما دفع أسعار الذهب إلى مستويات قياسية مرتفعة، ظلت السبائك التي يحتفظ بها بنك الشعب الصيني دون تغيير عند 72.8 مليون أوقية في نهاية الشهر الماضي.
وفي الوقت نفسه، أضاف البنك الاحتياطي الهندي أكثر من تسعة أطنان في يونيو في أكبر اضافة منذ يوليو 2022، وتوسعت احتياطيات الهند بمقدار 37 طنًا هذا العام إلى 841 طنًا.
ما زالت التوقعات قائمة بأن يظل الطلب من جانب البنك المركزي قويًا في المستقبل وسط المناخ الاقتصادي الحالي والتوترات الجيوسياسية.
تشير دراسة استقصائية حديثة أجراها مجلس الذهب العالمي إلى أن مشتريات البنوك المركزية ستظل قوية، حيث يعتزم 29% من المستجيبين من البنوك المركزية زيادة احتياطياتهم من الذهب في 12 شهر المقبلة وهي النسبة الأعلى منذ أن بدأت مجموعة الذهب العالمية دراسة استقصائية لاحتياطيات الذهب في عام 2018.
في عام 2023 أضافت البنوك المركزية 1037 طن من الذهب في ثاني أعلى عملية شراء سنوية في التاريخ، بعد أعلى مستوى قياسي بلغ 1082 طن في عام 2022.
صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تتحول إلى إيجابية في مايو
تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب العالمية إلى إيجابية في مايو، حيث قادت أوروبا وآسيا التدفقات العالمية، بينما تحولت أمريكا الشمالية إلى السلبية.
ترتفع حيازات المستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بشكل عام عندما ترتفع أسعار الذهب، والعكس صحيح، ومع ذلك، كانت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في انخفاض لمعظم عام 2024، في حين وصلت أسعار الذهب الفورية إلى مستويات مرتفعة جديدة، تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أخيرًا إلى إيجابية في مايو.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت صافي المراكز الطويلة في بورصة كومكس على أساس شهري في مايو مما أضاف إلى المشاعر الإيجابية في السوق تجاه الذهب.
الطلب على الملاذ الآمن سيدعم
نعتقد أن العوامل الجيوسياسية ستظل أحد العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الذهب، وتشير الحرب في أوكرانيا والشرق الأوسط والتوترات بين الولايات المتحدة والصين إلى أن الطلب على الملاذ الآمن سيستمر في دعم أسعار الذهب في الأمد القريب والمتوسط.
ومن وجهة نظرنا، ستستمر الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر وخفض أسعار الفائدة الذي طال انتظاره من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في إضافة الزخم الصعودي للذهب حتى نهاية العام، ومن المتوقع أيضًا أن تستمر البنوك المركزية في إضافة المزيد من حيازاتها، وهو ما من شأنه أن يقدم الدعم.
نتوقع أن يبلغ متوسط سعر الذهب 2300 دولار في الربع الثالث وأن تبلغ الأسعار ذروتها في الربع الرابع عند 2350 دولار للأوقية، مما يجعل المتوسط السنوي 2255 دولار للأوقية.
هل يستطيع الذهب الحفاظ على زخمه في النصف الثاني من عام 2024؟
وفقًا لتحليل جديد أجراه مجلس الذهب العالمي، يشير الإجماع إلى أن مكاسب الذهب ستبلغ حوالي 10% لعام 2024 بأكمله مع توقع أن تحافظ معدلات أسعار الفائدة المنخفضة في الأسواق المتقدمة على مستويات النمو الحالية جنبًا إلى جنب مع الدعم المستمر من المستثمرين العالميين.
وقال المجلس في توقعاته لمنتصف العام: “نظرًا لأن الذهب ارتفع بالفعل بأكثر من 10% فمن المرجح أن نحصل على نتيجة مماثلة للعام بأكمله، وهذا يؤكد أن الذهب يمكن أن يؤدي أداءً جيدًا حتى عندما تظل الأسعار كما هو متوقع”.
وفي حين من المتوقع على نطاق واسع أن يكون الأداء “محدود النطاق”، أشار المجلس إلى أن الذهب قد يواصل التفوق مع زيادة التدفقات من المستثمرين الغربيين، وأشار إلى أنه في حين كان المستثمرون نشطين (كما تدل على ذلك أحجام السوق المرتفعة) كان الطلب على الاستثمار بالتجزئة منخفضًا وشهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تدفقات صافية خارجة منذ بداية العام.
وفيما يتعلق بأسعار الفائدة، قال المجلس إن صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الأوروبية شهدت تدفقات داخلية منذ خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في مايو، واستمرار هذا الاتجاه من شأنه أن يوفر المزيد من الدعم.
وبينما هناك بالفعل خفض بمقدار 25 نقطة أساس من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي تم تسعيره من قبل السوق في وقت لاحق من العام، فإن قرار السياسة الفعلي من شأنه أن يطمئن المستثمرين بشأن اتجاه أسعار الذهب في المستقبل، وبالتالي تعزيز التدفقات المستدامة.
وفيما يتعلق بالتوترات الجيوسياسية، قال المجلس إن القلق الحالي يمكن اعتباره ببساطة الوضع الطبيعي الجديد أو سيناريو من غير المرجح أن يهدأ في أي وقت قريب، وقال المجلس: “من الصعب بشكل خاص التنبؤ بالمخاطر الجيوسياسية وقد تأتي من حيث لا يُتوقع ذلك، ومع ذلك، فإن ما هو صحيح هو أن الذهب يتفاعل مع الجغرافيا السياسية، مضيفًا 2.5% لكل 100 نقطة يتحرك فيها مؤشر المخاطر الجيوسياسية (GPR) للأعلى.
وعلاوة على ذلك، بالنظر إلى الدعم الذي قدمته البنوك المركزية للأصل حتى الآن، قال مجلس الذهب العالمي إنه يتوقع أن يظل هذا الطلب عاليًا هذا العام، في عام 2023 ساهمت البنوك المركزية بما لا يقل عن 10% في أداء الذهب ونحو 5% في النصف الأول من عام 2024.
وأشار مجلس الذهب العالمى أيضًا إلى إمكانية تراجع الذهب في النصف الثاني في حالة تراجع الطلب من البنوك المركزية بمعدلات كبيرة والابقاء على أسعار الفائدة عند مستوي مرتفع لمدة أطول وتقلب معنويات المستثمرين في آسيا.
